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从宏观角度分析下半年美元汇率走势

时间:2009-06-23 点击:29778 分类:美元汇率

中国证券网消息

申银万国[4.13 -3.95%]23日发布题为《预期透支贬值空间——从宏观角度分析下半年美元汇率走势》的报告,具体如下:

美元在汇市中的商品货币属性决定其价格(汇率)的变化受到来自市场供求两方因素的同时影响。

近期经济基本面的真实恢复情况削弱了市场在08 年第4 季度和09 年初由于对经济前景悲观而产生的避险情绪,进而导致投资者对美元的需求的减少。

反周期经济政策对美元供给带来压力。美国政府为刺激经济而大量举债、联储在金融市场失常情况下创新型的货币宽松政策,意味着美元供给大大增加。

对经济恢复和流动性过剩的预期提前透支美元贬值空间。近期市场被向好的经济数据鼓舞,对经济恢复的确认度明显加深;同时又对经济回稳后可能发生的流动性过剩十分关注。投资者走在了经济恢复的前面。

联储量化宽松进退的变化都将冲抵贬值走势。联储进一步量化宽松有可能导致市场进一步加深对流动性预期,导致经济恢复最终受挫,避险情绪回头;在目前经济仍处于收缩阶段,如果货币政策转向,则很可能重导1936-1937年的惨痛教训,经济恢复被压。两者都有可能增加市场对美元需求。

从国民总举债角度看,贬值压力减轻。尽管政府大举借债,但私人借贷活动处于负增长状况,美国国民总借贷增长率显示出下降趋势。

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